Lido

stETH 与稳定币脱锚风险:流动性危机案例研究

Author: APY Research·Published JANUARY 1, 2024·25 min read
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Lido 的 stETH 在 DeFi 中被广泛用作抵押品。我们回顾了 2022 年的脱锚事件,分析其对稳定币借贷市场的长期影响...

Lido 与 stETH 概述

Lido 是最大的流动性质押协议,stETH 是其质押凭证代币。

2022 年脱锚事件回顾

事件背景

  • 2022年5月,Terra崩溃
  • 市场恐慌蔓延
  • Celsius 大量抛售 stETH
  • 脱锚过程

  • stETH/ETH 汇率从 1:1 跌至 0.95:1
  • 流动性枯竭
  • 恐慌性抛售加剧
  • 对 DeFi 的影响

    1. 借贷协议

  • Aave:暂停 stETH 借贷
  • Compound:调整抵押参数
  • 2. 稳定币市场

  • DAI 需求激增
  • USDC 脱锚
  • USDT 短暂脱锚
  • 风险机制

    1. 流动性风险

  • stETH 不是 1:1 锚定
  • 需要等待赎回期
  • 熊市流动性差
  • 2. 智能合约风险

  • Lido 控制节点
  • 中心化程度较高
  • 质押节点风险
  • 3. 市场风险

  • ETH 价格波动
  • 质押罚没风险
  • 稳定币抵押的启示

    1. 资产质量

  • 抵押品需要高流动性
  • stETH 在危机时流动性差
  • 2. 风险参数

  • LTV 需要保守设置
  • 清算阈值需要合理
  • 3. 分散抵押

  • 不要依赖单一抵押品
  • 多元化降低风险
  • 当前状况

    stETH 恢复

  • stETH/ETH 恢复 1:1 锚定
  • Lido 继续增长
  • 市场信心恢复
  • 流动性改善

  • Curve stETH 池流动性增加
  • 更多 DeFi 协议支持
  • 风险提示

    历史教训

  • 稳定币脱锚会连锁反应
  • 流动性是关键
  • 黑天鹅事件难以预测
  • 投资建议

  • 不要全部资产在 stETH
  • 保持部分稳定币
  • 关注市场动态
  • 结论

    stETH 脱锚事件为 DeFi 提供了宝贵经验。虽然 Lido 已恢复,但投资者仍需警惕流动性风险,合理配置资产。

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