Frax

Frax 稳定币的双代币模型：FRAX 与 FXS 的动态博弈

Author: APY Research·Published DECEMBER 28, 2023·19 min read
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Frax 采用部分抵押算法机制，其稳定性取决于 FRAX 和 FXS 的动态平衡。我们深入研究了其再抵押协议 Fraxlend 的风险收益特征...

Frax 稳定币概述

Frax 是第一个部分抵押算法稳定币，开创了"Fractional-Algorithmic"机制。

双代币模型

1. FRAX（稳定币）

  • 目标价格：$1
  • 用途：价值存储、交易媒介
  • 抵押率：动态调整

    • 2. FXS（治理代币）

  • 用途：治理、价值捕获
  • 作用：吸收波动
  • 增发/回购：维持锚定

    • 部分抵押机制

    抵押率曲线

  • FRAX > $1：降低抵押率
  • FRAX < $1：提高抵押率
  • 目标：维持市场信心

    • 当前状态

  • 抵押率接近 100%
  • 几乎完全抵押
  • 更加稳定

    • Fraxlend

    概述

    Frax 的借贷协议，支持多种资产借贷。

    特点

  • 多抵押品支持
  • 隔离借贷池
  • 风险参数可调

    • 收益来源

    1. Fraxlend 借贷利息

  • 借款人支付利息
  • FRAX 存款人获得收益
  • APY：5-10%

    • 2. 流动性挖矿

  • 在 Uniswap、Curve 提供流动性
  • 获得交易手续费和 FXS 奖励

    • 3. FXS 质押

  • 质押 FXS 获得协议收入分成
  • sFXS（质押凭证）

    • 风险分析

    1. 脱锚风险

  • 虽然抵押率高
  • 但极端情况下仍可能脱锚

    • 2. FXS 波动

  • FXS 价格大幅波动
  • 可能影响 FRAX 锚定

    • 3. 治理风险

  • 社区投票决定参数
  • 决策可能失误

    • 与其他稳定币对比

    vs USDT/USDC

  • Frax 优势：去中心化、透明
  • Frax 劣势：规模小、接受度低

    • vs DAI

  • Frax 优势：创新机制、高收益
  • Frax 劣势：更复杂、更年轻

    • 投资策略

    1. 存入 Fraxlend

  • 获得稳定收益
  • 支持 DeFi 生态

    • 2. 提供流动性

  • Uniswap FRAX/USDC
  • Curve FRAX 池

    • 3. 质押 FXS

  • 获得协议收入
  • 参与治理

    • 结论

    Frax 代表了稳定币的创新方向。虽然规模不如 USDT/USDC，但其独特的机制为 DeFi 提供了更多选择。投资者应根据风险承受能力合理配置。

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